PP周报 | 期货震荡无方向 现货回落修基差

1. PP现货市场回顾

本周PP现货市场整体回落。油价摆脱前期低位，但是期货上行乏力，在7000下方震荡盘整，对现货缺乏明确指引；口罩需求回归理性，拉丝供应逐渐增大，下游需求偏弱，去库存放缓。石化出厂价格下调，现货价格整体回落，PP基差得到一定修复，周五拉丝主力7300附近。

2. PP期货市场回顾

本周PP期货下跌后震荡盘整。周初PP大幅下跌，最低跌破6750，但是由于高基差支撑，PP下跌放缓，在6900附近震荡盘整。口罩边际利好减弱，未来预期偏空，但高基差已经反馈部分未来利空，PP走势略显纠结，近期或继续宽幅震荡。

3. PP成本面分析

本周国际油价先跌后涨。由于担心需求减弱，周初油价继续下跌，但是美国原油库存、欧佩克产量等供应下降，支撑油价反弹。目前油制PP利润依然在2000以上，虽然绝对值偏高，但是较前期有所修复。近期丙烯价格持续走高，对PP支撑增强。

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原料商报价，1小时最高出货400吨

4. PP供应分析——检修

5. PP供应分析——开工率

上周PP开工率短暂回升至90%以上后再次回落，目前PP检修较多，开工率在87%-88%之间运行。本周燕山石化等部分装置重启，但是神华宁煤二期等装置检修，开工率小幅下滑，目前PP大力度检修有望维持至三季度。纤维料比例大幅下降，拉丝回升至30%附近，拉丝供应逐渐恢复。

6. PP下游需求分析

本周PP下游需求有所回落。口罩刚需仍在，但是由于前期纤维料供应过多出现过剩，口罩对PP边际利好减弱；PP传统下游需求表现欠佳，尤其是BOPP等订单缺乏，限产保价，甚至不如往年同期。二季度尾声是PP传统淡季，预计后期需求小幅萎缩。

7. 石化库存分析

本周石化缓慢去库存，周初在94万吨，周五降至86万吨，虽然去库但较前期低位有所累库。PP传统下游需求一般，即将进入传统淡季，加之新装置陆续兑现，供需压力难以实质性缓解。不过目前石化检修力度较大，一定程度上缓解供应压力，后期石化去库存或缓慢进行。

8. 下周行情展望

【利多】

1.口罩刚需仍在；
2.集中检修，去库存效果显著。
3.油价整体反弹。

【利空】

1. PP现货价格依然升水明显；
2.疫情全球扩散，出口订单受限，传统需求也有所萎缩；
3.浙石化、恒力、知信等新装置陆续试车，即将量产；
4.后期PP进口压力增大。

【后市展望】

近期虽然石化去库存受阻，但整体库存压力不大，对市场有一定支撑；中长期来看新装置陆续投产，二季度中后期需求逐渐减弱，5月之后进口预期增加。目前来看拉丝供应逐渐恢复，新扩能及进口压力也即将兑现，PP期价升水明显，近期或维持弱势，二季度尾声或有回落压力。