PE周报 | 石化顶着高库存涨价，现货市场缓慢跟涨

本周下游复工率逐步上升，不过工厂开工率上升速度低于石化开工率增速，石化降库速度放缓，虽然处于历史高位，但是月初石化挺价，推动期现货市场行情上涨。

1. PE现货市场回顾

本周PE现货市场震荡上涨，尽管下游开工提升有限，石化降库速度放缓，但是国际油价止跌，月初石化顶着天量库存涨价，推涨现货市场，不过市场高价成交气氛清淡。以LLDPE为例，华北市场主流报6850-7000，华东主流报6850-6950，华南主流报6900-7000。

2. PE期货市场回顾

本周PE期货L2005合约在6700附近止跌反弹，涨止6950附近遇阻转入窄幅震荡行情，截至3月5日收于6945。下游陆续复工，不过维持按需采购，石化装置负荷上升至96%附近，库存降速放缓，而且仍处于历史高位，石化出厂价涨幅缩窄，现货市场上涨乏力，贴水期货150左右，而且期货盘面接近进口线性成本，05合约建议7000-7100逢高空，仅供参考。

3. PE成本及利润分析

国内方面，受国际油价大跌影响，PE线性成本下降至6250附近，石化出厂6800-7000，小幅盈利，下游复工增速难以抵消石化高开工负荷，石化库存处于历史高位且降速放缓，拖累石化涨价步伐。进口方面，PE线性美金主流报810-830，折算成人民币在7000-7200，市场主流报6850-7100，亏损100-150，不过期货盘面接近进口线性成本，压制期货走势。

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4. PE供应分析——检修

检修：目前石化在产产能在2005万吨左右，检修产能在85万吨左右，较周初小幅增加，石化开工负荷小幅下降，不过仍处高位，部分装置检修较短，石化负荷仍有上升预期。

5.PE下游农膜需求分析

截止3月初，农膜企业复工率达90%以上，随着公共卫生事件影响缓解，地膜订单逐渐跟进，目前地膜已进入生产旺季，3月份下游开工仍有一定上升空间。目前地膜供应出现偏紧状态，旺季生产或将延续至4月下旬。

6. 石化聚烯烃库存分析

本周石化聚烯烃库存降速放缓，截至3月5日在121万吨左右，较上周同期增加2万吨左右。一方面石化开工负荷上升速度快于下游开工提升速度；另一方面，下游前期补货尚未消化，因现货充足，备货趋于理性，导致石化降库速度放缓。

7. 下周行情展望

1、石化装置负荷处于历史高位，降库速度放缓，库存仍处于历史高位。
2、受装置检修、疫情以及盈利空间缩窄影响，预计1季度PE进口低于去年同期，不过期货盘面接近进口成本，压制期货走势。
3、下游工厂逐步复工。