PE周报 | 下游陆续开工，石化报复性降库

本周下游陆续开工，石化报复性降库，降幅超20万吨，石化出厂价部分调涨，刺激期现货市场反弹。

1. PE现货市场回顾

本周PE现货市场LDPE/HDPE下跌明显，下游开工有限，前期价位偏高，石化降价去库存，打压市场下跌，LLDPE止跌反弹，石化降库推涨出厂价，刺激贸易商高报出货。以LLDPE为例，华北市场主流报6800-6900，华东主流报6800-6850，华南主流报6800-6900。

2. PE期货市场回顾

PE期货L2005合约止跌反弹。下游陆续复工，石化库存拐头维持去库操作，刺激期货反弹，不过石化库存仍处历史高位，石化部分装置负荷上升，以及下游开工有限，现货上涨乏力，贴水期货200左右，拖累期货反弹步伐，05合约可在7100附近轻仓试空，仅供参考。

3. PE成本及利润分析

国内方面，受国际油价上涨支撑，PE线性成本上升至6900附近，石化出厂价升至6800-6900，尽管下游开始复工，但是力度有限，石化库存仍处高位，拖累石化涨价步伐。进口方面，PE线性美金主流报800-820，折算成人民币在7000-7200，市场主流报6900-7100，高国产料价格100左右，进口盈利及与期货套利空间偏小，进口买盘吸引力不高。

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4. PE供应分析——检修

检修：目前石化在产产能在1975万吨左右，检修产能在17万吨左右，降负装置数量减少。

扩能：恒力石化投产后低负荷运行，辽宁宝来化工计划1季度投产。

5.PE供应分析——开工率

目前石化在产产能在1975万吨左右，检修产能仅有17万吨左右，本周降负装置数量减少，部分石化装置开工负荷由7成上升至9成左右，石化装置开工负荷上升至90%附近。

6. PE下游需求分析

本周下游开始复工，其中华北、西北、西南地区农膜开工上升明显，华东、华南地区包装膜开工有限，其余品种开工有限，其中管材下游开工率较去年同期下降20%左右，不过随着公共卫生事件影响减弱，企业复工率将大幅增加，预计在未来1-2周，多数终端企业将恢复开工。

7. 石化聚烯烃库存分析

本周下游开始复工，物流逐步恢复，石化库存出现报复性下降，截至2月20日，库存下降至132万吨，较上周下降22万吨。虽然下游逐步开工，不过本周下游及贸易商已集中补库，部分石化装置负荷提升，新增产能投产，预计石化库存报复性下降势头难以持久。

7. 下周行情展望

1、石化库存仍处历史高位，部分装置负荷提升。
2、进口线性市场价已逼近其成本线，亏损幅度下降，如果扭亏为盈，则买盘吸引力增强。
3、下游工厂逐步复工，不过力度有限。