PP周报 | 节后第一周PP现货价格加速下滑

1. PP现货市场回顾

节后第一周PP现货价格加速下滑。由于疫情影响，节后物流受阻，终端开工推迟，PP下游近乎瘫痪，而PP维持相对高位开工率，石化库存压力骤增。节后期货跌停，石化出厂下调，下游开工困难，各种利空下PP价格大跌，拉丝主流逐渐跌破7000大关。

2. PP期货市场回顾

节后首日PP市场恐慌情绪下跌停，但随后止跌震荡。经历节后暴跌后，近期市场恐慌情绪有所释放，部分商品出现明显反弹，但多为技术性修复。目前PP市场依然受情绪面主导，且基本面利空明显，在疫情控制之前依然易跌难涨。

3. PP成本面分析

春节期间油价继续大跌，WTI一度跌破50美元大关。春节期间受武汉肺炎疫情影响，以及对未来需求悲观预期，油价大跌；节后欧佩克再次计划加大减产力度，油价止跌反弹。经过前期油价大跌后PP利润得到一定修复，目前处于小幅盈利状态，成本端有一定支撑。

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4. PP供应分析——检修

5. PP供应分析——开工率

春节过后石化库存骤增，煤化工库存也创出新高，PP面临胀库压力。巨大的库存压力下PP生产企业开始主动降低负荷，目前部分煤化工企业开始降低负荷，两油企业也有降负荷计划，目前开工率已经跌破90%大关，供应压力或得到一定缓解但难以有效解决库存压力。

6. PP下游需求分析

武汉疫情影响，节后下游开工一拖再拖，短期内下游需求难以有效恢复。目前来看华东及华南地区下游企业基本以外来务工人员为主，开工率偏低，其他受疫情影响较小地区，个别企业开工。

7. 石化库存分析

周五石化库存再次上涨突破130万吨大关至132.5万吨，较昨日增加6万吨，较去年同期增加25万吨。由于春节及节后初期PP正常生产而下游放假，且疫情影响下开工推迟，供需出现错配，石化累库明显。虽然近期上游降负荷，但是需求短时间难以恢复，PP去库效果有限，目前依然处于垒库状态。

8. 下周行情展望

【利多】

1.PP利润不佳，外采甲醇、PDH等处于亏损状态。
2.部分企业开始主动降负荷去库存。

【利空】

1.春节及节后PP维持较高开工率，供应压力不减；
2.受疫情影响节后下游开工推迟，需求难以有效恢复；
3.石化库存垒库明显，突破125万吨，为近五年来最高点；
4.一季度浙石化、恒力等装置有投产计划。

【后市展望】

节后PP大跌后近期恐慌情绪得到一定释放，期货盘面出现止跌迹象，但现货市场依然维持弱势。目前PP库存压力巨大，石化及煤化工企业面临胀库风险，虽然部分企业开始主动降负荷去库，但是下游开工推迟，物流受阻，库存压力依然较大。此外一季度浙江石化、恒力二期等装置有投产计划，供应端压力不减。目前来看PP供应压力巨大而需求难以有效恢复，预计近期PP依然承压下行为主。