PE周报 | 石化累库明显，市场震荡下跌

春节假期石化开工负荷处于历史高位，疫情扩散导致下游开工延迟，石化累库明显，倒逼石化出厂价下降，打压市场走跌，不过石化装置负荷下降，抑制市场跌幅。

1. PE现货市场回顾

本周PE现货市场报价下跌明显，疫情导致下游开工延迟，物流减少，石化累库明显，倒逼石化降价，不过周末石化部分装置负荷下降，抑制市场跌幅，市场成交气氛清淡。以LLDPE为例，华北市场主流报6900-7000，华东主流报6900-7000，华南主流报7000-7100。

2. PE期货市场回顾

春节假期后PE期货L2005合约下跌明显，周四收于6845。石化库存创新高，元宵节前下游需求偏弱为主，而且疫情加大下游弱势需求，05合约维持空头思路，不过受装置检修影响，预计1季度PE进口低于去年同期，国内部分装置负荷下降，抑制期货跌幅，重点关注下游复工情况，后期如果疫情得到控制，下游复工，叠加国内外装置检修，期货可逢低做多，仅供参考。

3. PE成本及利润分析

国内方面，PE线性成本下降至6600附近，石化出厂价在7100-7300，国际油价重心下移，石化开始盈利，不过疫情导致物流减少，下游开工延期，石化降库压力大，出厂价仍有回调风险。进口方面，PE线性美金主流报840-860，折算成人民币在7250-7450，市场主流报6900-7250，进口盈利窗空间以及与期货套利窗口关闭，进口买盘吸引力下降。

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4. PE供应分析——检修

检修：本周石化检修装置减少，检修涉及产能在25万吨左右，不过部分装置开工负荷下降，预计2月份石化检修涉及产能较少。

扩能：浙江石化春节前投产后开工负荷升至7成左右，恒力石化计划2月中旬投产。

5.PE供应分析——开工率

目前石化在产产能在1975万吨左右，检修产能仅有25万吨左右，不过部分石化装置开工负荷下降至7-8成，涉及产能在270万吨左右，占在产产能的13.7%左右。

6. PE下游需求分析

元宵节前下游需求偏弱为主，受疫情扩散影响，下游复工大概率延迟。

7. 石化聚烯烃库存分析

春节假期石化开工负荷处于历史高位，假期累库明显，尽管部分装置负荷下降，但是受疫情影响，物流减少，下游开工延迟，需求偏弱，石化库存延续上升趋势，目前聚烯烃库存上升至125万吨左右，创历史新高，如果下周工厂复工继续延迟，库存仍有上升预期。

7. 下周行情展望

1、虽然石化部分装置负荷下降，但是下游开工延迟，石化库存仍有上升预期。
2、进口盈利以及与期货套利窗口关闭，买盘吸引力下降，抑制新增货源供应。
3、元宵节后下游是否按时复工尚不确定。