PE周报 | 原油风险消褪，市场重归平静

本周地缘政治紧张局势再起，国际油价盘中大涨，刺激塑料期货大涨，不过现货利好有限，市场反弹动力不足，周末地缘风险消褪，期货震荡下跌，现货市场重归平静。

1. PE现货市场回顾

本周PE现货市场报价涨幅有限，石化开工负荷上升，下游维持按需采购，石化维持去库存操作，出厂价调涨空间有限，尤其是周末原油利好减弱，打压市场心态，贸易商出货不畅。以LLDPE为例，华北市场主流报7250-7350，华东主流报7350-7450，华南主流报7500-7600。

2. PE期货市场回顾

本周PE期货L2005合约冲高回落，周末收于7380。石化装置开工负荷处于历史高位，1月份部分新增产能投产，下游需求逐步见顶，石化库存处于低位，不过部分转移成社会库存，石化出厂价上涨乏力，1月份部分进口转移至2月份，预计春节假期后现货供应压力渐显，待石化降库出现拐点或是原油利好消褪后轻仓试空05合约，仅供参考。

3. PE成本及利润分析

4.国内PE利润分析

国内方面，PE成本在8250附近，石化出厂价在7300-7400，倒挂900左右，国际油价重心上移，石化出厂价涨幅有限，导致利润亏损扩大。尽管国际油价回调，但是石化降价速度放缓，难以刺激出厂价上涨，长期来看，石化大扩能背景下，利润仍有压缩空间。进口方面，PE线性美金主流报840-860，折算成人民币在7200-7400，市场主流报7300-7500，进口盈利窗口仍在，而且与期货存在套利窗口，进口买盘吸引力增强。

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4. PE供应分析——检修

检修：本周石化检修装置减少，检修涉及产能在20万吨左右，1月份石化无大修装置，即便有装置停车也是非计划性检修，持续时间不长，预计1月份石化检修涉及产能较少。

扩能：目前中安联合、久泰能源、开宁夏宝丰二期维持满负荷生产。浙江石化新增产能投产时间延迟，不过预计延迟时间不长，春节后大概率投产。

总结：石化检修装置减少及新增产能投产，预计1月份开始石化供应压力渐显。

5.PE供应分析——开工率

石化检修装置减少，涉及检修产能小幅下降至20万吨左右，石化开工负荷小幅上升至99%左右，1月份石化无大修装置，当前检修装置多为非计划性检修，持续时间不长，预计1月份石化开工负荷大概率维持偏高水平。

6. PE下游需求分析

下游新增订单下降明显，维持刚需为主，其中1月份农膜开工大幅下滑。主要是适逢春节假日，加上棚膜需求收尾，年前地膜启动缓慢，农膜生产较弱。预计规模企业棚膜生产一般，开工率在3-5成，小年前后进入放假状态。中小型棚膜企业订单跟进不畅，开工不稳，腊月十五陆续进入停机状态。

7. 石化聚烯烃库存分析

石化聚烯烃维持去库存操作，尽管石化产能基数扩大，装置开工负荷处于历史高位，但是石化库存维持较低水平，目前在55万吨左右，石化库存部分转移成社会库存，1月份临近年底，下游需求逐步见顶，工厂开工负荷存在回调风险，以及进口买盘吸引力较强，预计1月份石化降库存在压力，特别是石化产能基数扩大，在高开工负荷前提下，春节假期预计石化累库明显。

7. 下周行情展望

1、虽然石化库存处于低位，但是部分石化库存转移成社会库存，1月份石化检修装置偏少，新增产能投产，预计石化供应压力渐显。
2、进口盈利窗口处于开启状态，部分与期货套利窗口开启，买盘吸引力增强，拖累期货反弹步伐。
3、下游需求逐步见顶，工厂开工负荷继续上升空间有限，临近年底，下游需求存在回调风险，需求面利好支撑不足。