PE周报|石化去库放缓，市场冲高回落

本周石化开工负荷上升，部分新增产能投产，下游需求逐步见顶，下游开工负荷稳中有降，石化库存降速放缓，期现货市场冲高回落。

1. PE现货市场回顾

本周PE现货市场报价稳中有跌，石化开工负荷上升，下游维持按需采购，石化降库速度放缓，特别是出厂价未有调涨，打压市场心态，贸易商出货有让利空间。以LLDPE为例，华北市场主流报7100-7300，华东主流报7250-7350，华南主流报7450-7500。

2. PE期货市场回顾

PE期货L2005合约收于7305，下跌35，跌幅0.48%。石化库存处于低位，不过石化库存部分转化成社会库存，而且石化检修装置较少，1月份新增产能大概率投产，而下游需求逐步见顶，预计1月石化供应压力渐显，待石化降库出现拐点或是月初没有涨价，可轻仓试空L2005合约，仅供参考。

3. PE成本及利润分析

4.国内PE利润分析

国内方面，PE成本在8050附近，石化出厂价在7300-7400，倒挂700左右，国际油价回调，石化出厂价持稳，导致利润亏损缩窄。尽管国际油价回调，但是石化降价速度放缓，难以刺激出厂价上涨，长期来看，石化大扩能背景下，利润仍有压缩空间。进口方面，PE线性美金主流报830-850，折算成人民币在7150-7350，市场主流报7300-7500，进口盈利窗口仍在，而且与期货存在套利窗口，进口买盘吸引力增强。

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4. PE供应分析——检修

检修：本周石化检修装置减少，检修涉及产能在72万吨左右，1月份石化无大修装置，即便有装置停车也是非计划性检修，持续时间不长，预计1月份石化检修涉及产能较少。

扩能：目前中安联合、久泰能源、开宁夏宝丰二期维持满负荷生产。浙江石化计划12月底投产，商家开始预售1月份货源。

总结：石化检修装置减少及新增产能投产，预计1月份开始石化供应压力渐显。

5.PE供应分析——开工率

石化检修装置减少，涉及检修产能小幅下降至72万吨左右，石化开工负荷小幅上升至96.2%左右，1月份石化无大修装置，当前检修装置多为非计划性检修，持续时间不长，预计1月份石化开工负荷大概率维持偏高水平。

6. PE下游需求分析

上周受京津冀及周边地区重污染天气预警影响，华北部分降负企业开工已恢复正常，不过据悉近期仍有重污染天气预警，部分下游仍有降负预期，华东、华南地区包装膜开工稳中有降，临近年底，PE下游整体开工存在回调风险。

7. 石化聚烯烃库存分析

石化聚烯烃库存降速放缓，一方面石化开工负荷小幅上升；另一方面下游需求逐步见顶，工厂开工负荷稳中有降。石化开工负荷处于偏高水平，浙江石化投产，1月份临近年底，下游需求逐步见顶，工厂开工负荷存在回调风险，以及进口买盘吸引力较强，预计1月份石化降库存在压力。

7. 下周行情展望

1、虽然石化库存处于低位，但是降速放缓，而且部分石化库存转移成社会库存，1月份石化检修装置偏少，新增产能投产，预计石化供应压力渐显。
2、进口盈利窗口处于开启状态，部分与期货套利窗口开启，买盘吸引力增强，拖累期货反弹步伐。
3、下游需求逐步见顶，工厂开工负荷继续上升空间有限，临近年底，下游需求存在回调风险，需求面利好支撑不足。