PE周报|期货止跌反弹，现货成交好转

本周石化开工负荷小幅下降，石化库存处于低位，市场预期2020年1季度进口供应受限，刺激期货止跌反弹，现货市场涨跌互现，不过成交气氛好转。

1. PE现货市场回顾

本周PE现货市场报价涨跌互现，石化开工负荷降幅有限，下游维持按需采购，HDPE/LDPE前期价位偏高，石化维持降价去库存操作，市场报价下跌明显，LLDPE价位偏低，而且期货止跌反弹，市场稳中小涨。以LLDPE为例，华北市场主流报7200-7350，华东主流报7300-7350，华南主流报7500-7600。

2. PE期货市场回顾

本周PE期货2005合约止跌反弹，周四收于7380。石化库存处于低位，市场预期1季度进口供应受限，刺激期货反弹，不过石化库存部分转化成社会库存，而且石化检修装置较少，石化出厂价未有调涨，1月份新增产能大概率投产，而下游需求逐步见顶，预计1月石化供应压力渐显，谨慎追多，待石化降库出现拐点可轻仓试空L2005合约，仅供参考。

3. PE成本及利润分析

国内PE利润分析

国内方面，PE成本在8150附近，石化出厂价在7300-7400，倒挂800左右，国际油价偏高运行，不过石化降价去库，利润亏损扩大，月底石化有挺价意向，不过长期来看，石化大扩能背景下，利润仍有压缩空间。进口方面，PE线性美金报价小幅上涨，主流报830-850，折算成人民币在7250-7450，市场主流报7300-7500，进口盈利窗口仍在，而且与期货存在套利窗口，进口买盘吸引力增强。

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4. PE供应分析——检修

检修：本周石化检修装置增多，检修涉及产能在105万吨左右，12月份石化无大修装置，即便有装置停车也是非计划性检修，持续时间不长，其中有60万吨左右装置计划1月上旬之前开车。

扩能：目前中安联合、久泰能源、开宁夏宝丰二期维持满负荷生产。浙江石化计划12月低投产，恒力石化计划1月份投产。

总结：石化检修装置减少及新增产能投产，预计1月份开始石化供应压力渐显。

5.PE供应分析——开工率

石化部分装置停车检修，涉及检修产能小幅上升至105万吨左右，石化开工负荷小幅下降至94.4%左右，12月份石化无大修装置，当前检修装置多为非计划性检修，其中60万吨左右检修产能计划12月底至1月上旬开车，预计后期石化开工负荷大概率维持偏高水平。

6. PE下游需求分析

本周包装膜企业平均开工率为56.5%左右，周环比下降2.8%左右；农膜企业平均开工率在40%左右，周环比下降3%左右。受京津冀及周边地区重污染天气预警影响，华北山东、河南部分地区包装膜及农膜企业开工负荷下降，华东、华南地区包装膜开工维持正常，负荷在6-9成，预计持续至1月中旬。

7. 石化聚烯烃库存分析

石化聚烯烃维持去库存操作，一方面石化开工负荷小幅下降；另一方面受月底考核影响，石化库存下降明显。不过石化库存部分转化成社会库存，1月份临近年底，下游需求逐步见顶，工厂开工负荷继续提升空间有限，部分新增产能1月份大概率投产，以及进口买盘吸引力较强，预计1月份石化降库存在压力。

7. 下周行情展望

1、12月底至1月初石化库存处于低位，并且有挺价意向，对市场存在利好支撑，不过石化库存部分转化成社会库存，多数检修装置计划1月上旬之前开车，新增产能投产，预计1月中旬起石化供应压力渐显。
2、进口盈利窗口处于开启状态，部分与期货套利窗口开启，买盘吸引力增强，拖累期货反弹步伐。
3、下游需求逐步见顶，工厂开工负荷继续上升空间有限，华北棚膜厂开工负荷继续拐头向下，需求面利好支撑不足。