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石化降价去库存,期现货再次下跌
本周石化开工维持高负荷,下游需求提升力度有限,石化降价去库存,PE期现货市场再次下跌。
1. PE现货市场回顾
本周PE现货市场报价上涨50-200,石化开工负荷降幅不大,下游需求提升空间有限,尤其是华北棚膜厂开工负荷下降,石化降价去库存,打压现货市场回调。以LLDPE为例,华北市场主流报7150-7300,华东主流报7300-7400,华南主流报7450-7550。
2. PE期货市场回顾
本周PE期货2005合约冲高回落,周四收于7210。石化库存较低,对期货存在支撑,不过石化在途货源较多,预计近期到达市场,而且检修装置陆续开车,出厂价出现松动,12月份仍有扩能预期,进口成本与期货价差偏小,部分线性进口窗口开启,买盘吸引力增强,而下游需求逐步见顶,中长期现货供需面预期偏利空,待在途货源陆续抵达后建议轻仓试空05合约,仅供参考。
3. PE成本及利润分析
国内PE利润分析
国内方面,PE成本在7900附近,石化出厂价在7300-7400,倒挂550左右,国际油价降幅有限,石化开工负荷偏高,下游需求一般,石化降价去库,利润亏损扩大,预计后期石化供应压力偏大,难以刺激出厂价反弹。进口方面,PE线性美金窄幅震荡,主流报820-840,折算成人民币在7200-7400,市场主流报7300-7500,进口盈利窗口缩窄,而且与期货无明显套利空间。
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4. PE供应分析——检修
检修:本周石化检修装置偏少,检修涉及产能在54万吨左右,12月份石化无大修装置,即便有装置停车也是非计划性检修,持续时间不长。
扩能:目前中安联合、久泰能源、开宁夏宝丰二期维持满负荷生产。浙江石化、恒力石化计划12月份试车。
总结:石化检修装置减少及新增产能量产,预计12月份开始石化供应压力渐显。石化检修装置减少及新增产能量产,预计12月份开始石化供应压力渐显。
5.PE供应分析——开工率
近期石化虽有部分装置停车检修,但是涉及产能不大,开工负荷小幅下降至97.1%。12月份石化无大修装置,即便有装置停车也是非计划性检修,持续时间不长,预计后期石化开工负荷大概率在95%以上。
6. PE下游需求分析
本周华东、华南下游维持正常开工,华北地区下游需求相对较差,工厂开工负荷有所下降,尤其是棚膜厂开工负荷继续向下。
7. 石化聚烯烃库存分析
石化聚烯烃维持去库存操作,不过降库速度放缓,一方面石化开工接近满负荷,部分石化库存转化为在途货源,预计12月底左右陆续抵达市场;另一方面下游需求继续提升空间有限,12月份石化仍有扩能计划,预计1月份石化降库压力有所上升。
7. 下周行情展望
1、石化库存处于低位,但是部分转化成在途货源,石化检修装置偏少,12月份仍有扩能计划,预计1月份国内供应压力渐显。
2、进口成本与期货价差较小,不过进口盈利空间缩窄,而且与期货盘面无明显套利空间,买盘吸引力减弱,港口库存延续下降趋势。
3、下游需求逐步见顶,工厂开工负荷继续上升空间有限,华北棚膜厂开工负荷甚至拐头向下,需求面利好支撑不足。
进口无明显套利窗口,港口库存延续下降趋势,石化库存压力较小,但是部分转换成在途货源,近期供应压力暂未显现,不过石化开工接近满负荷,下游需求同步增加有限,12月份石化仍有扩能计划,中长期现货供需矛盾仍在,预计现货市场短期延续震荡偏弱行情,不过下跌空间不大,远期维持震荡下跌行情。