PE周报|期货止跌反弹，市场要涨吗？

本周国际油价先跌后涨，期货止跌反弹，提振市场心态，不过石化开工负荷较高，下游需求表现一般，PE现货市场上涨动力有限。

1. PE现货市场回顾

本周PE现货市场报价下跌50-200，主要集中在HDPE、LDPE品质。石化开工负荷维持较高水平，下游需求一般，石化库存下降速度放缓，出厂价下调50-200，打压市场下跌，LLDPE由于前期跌幅较大，周末期货止跌反弹，抑制现货市场跌幅。以LLDPE为例，华北市场主流报7100-7200，华东主流报7250-7300，华南主流报7450-7550。

2. PE期货市场回顾

周末PE期货2001合约减仓反弹。国际油价反弹及石化库存较低对期货存在支撑，不过近期石化检修装置将陆续开车，四季度仍有扩能预期，进口成本下降与期货价差缩窄，部分品种进口窗口开启，预计11月下旬以后石化供应压力显现，而下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料期货中长期维持逢高做空思路，仅供参考。

3. PE成本及利润分析

国内PE利润分析

国内方面，PE成本在7800附近，石化出厂价在7200-7300，倒挂500-600，虽然国际油价重心上移，但是石化库存降速放缓，出厂价回调，导致利润亏损扩大，尽管油价反弹，但是11月下旬以后石化供应压力渐显，降库速度放缓，预计后期石化出厂价上涨乏力。进口方面，人民币升值及美金报价下跌，PE进口线性成本继续下降，PE线性美金主流报800-830，折算成人民币在7000-7250，市场主流报7150-7300，进口成本下降，部分品种进口窗口以及与期货套利窗口开启。

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4. PE供应分析——检修

检修：本周石化检修装置减少，检修涉及产能小幅下降至70万吨左右。多数检修装置是非计划性检修，持续时间不长，计划11月底之前开车，而后期石化新增大修装置偏少。

扩能：目前中安联合、久泰能源、开宁夏宝丰二期维持满负荷生产。浙江石化、恒力石化计划12月份试车。

总结：石化检修装置减少及新增产能量产，预计11月中旬后石化供应压力渐显。石化检修装置减少及新增产能量产，预计11月下旬以后石化供应压力渐显。

5.PE供应分析——开工率

近期部分检修装置开车，新增检修装置较少，检修涉及产能小幅下降至70万吨，石化开工负荷小幅上升至96.3%附近。石化开工负荷处于偏高水平，当前多数检修装置为非计划性检修，持续时间较短，而新增检修装置偏少，预计后期石化开工负荷大概率在95%以上。

6. PE下游需求分析

进入11月份下游集中备货积极性不高，工厂维持刚性需求为主，11月中旬以后下游需求逐步见顶，工厂开工负荷继续上升空间有限，棚膜厂开工负荷开始拐头向下。

7. 石化聚烯烃库存分析

石化聚烯烃维持去库存操作，不过降库速度放缓，一方面石化开工负荷逐步上升；另一方面下游需求表现一般，随着时间的推移，预计11月下旬起石化降库压力开始上升。

7. 下周行情展望

1、石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，预计11月下旬后国内供应压力逐渐显现。

2、进口线性成本下降，部分进口窗口开启，预计11-12月份进口供应增量高于10月份，压制期货反弹。

3、11月中下旬以后下游需求逐步见顶，工厂开工负荷继续上升空间有限，华北棚膜厂开工负荷甚至拐头向下，需求面利好支撑减弱。