PE周报|国庆累库明显，PE市场下跌

尽管国庆节后下游存在补库需求，但是国庆假期石化累库明显，部分大区下调出厂价，抵消部分下游需求利好，打压市场报价随之下跌100-200元/吨。

1. PE现货市场回顾

国庆节后PE现货市场报价下跌100-200，国际油价重心下移对PE成本支撑减弱，石化累库明显，出厂价下调，抵消部分下游需求利好，贸易商炒作热情降温，积极出货为主。以LLDPE为例，华北市场主流报7300-7400，华东主流报7400-7500，华南主流报7600-7700。

2. PE期货市场回顾

国庆假期后PE期货2001合约延续下跌行情，不过周末跌势放缓，截至10月10日，期价收于7390。短期新增投产装置停车检修或是低负荷运行，国内供应回升影响暂不明显，进口窗口部分关闭，港口库存压力不大，下游存在补库需求，建议观望为主，关注下游补库情况及中美贸易谈判，若利好持续，期价有反弹预期，中长期来看，新增产能检修时间较短，国内供应回升影响逐渐显现，待下游补库结束，择机做空01合约，另外未来PP国内扩能远大于PE，待PP基差缩窄后可择机做05合约PP-L价差缩窄，仅供参考。

3. PE成本及利润分析

国内PE利润分析

国内方面，PE成本在7550附近，石化出厂价在7400-7600，亏损幅度缩窄，国际油价跌势放缓，以及下游补库有利库存消化，周末出厂价跌势放缓。进口方面，PE进口线性美金主流报860-870，成本7500-7600，高期货盘面100-200，现货市场主流7400-7600，部分亏损50-100，线性进口窗口关闭，买家订单积极性不高，港口库存压力不大。

4. PE供应分析——检修

检修：当前检修产能120万吨左右，国庆假期后多数装置开车，10月份石化新增大修装置偏少。

扩能：久泰能源满负荷生产，计划10月12日起停车一周左右，中安联合计划停车一周左右，宁夏宝丰二期负荷较低。浙江石化、恒力石化计划四季度投产，能否量产尚不确定。

总结：短期新增投产装置停车检修或是低负荷运行，国内供应回升影响暂不明显，1、中长期国内供应回升影响逐渐显现。

5.PE供应分析——开工率

国庆节后石化检修装置增幅有限，10月份石化大修装置涉及产能仅有95万吨左右，另外部分非计划性检修装置持续时间不长，后期石化开工负荷仍有上升预期。

6. PE下游需求分析

国庆节后PE下游整体需求好转，华东及华南地区包装膜长开工率维持在6-7成，华北地区京津冀及山东地区部分下游结束限产政策，另外目前处于棚膜生产旺季，下游开工提升明显，后期关注持续时间。

7. 石化聚烯烃库存分析

节后石化聚烯烃库存累库明显(增加28万吨左右)，一方面石化开工负荷提升，另一方面石化产能基数扩大。不过节后下游补库，石化维持去库存操作，截至10月10日在81.5万吨。

7. 下周行情展望

1、短期新增投产装置停车检修或是低负荷运行，国内供应回升影响暂不明显，不过国庆假期石化累库明显，处于中等偏上水平，中长期国内供应回升影响逐渐显现。
2、进口盈利缩窄，进口窗口临近关闭，港口库存压力不大，不过进口成本与期价相差不大，压制期货反弹。
3、下游存在补库需求，尤其是华北地区部分下游限产结束，下游需求存在利好支撑。