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PE期现货市场创年内新低
五一假期后，下游需求持续疲软态势，石化库存再次升至百万吨，以及国际油价重心下移，打压PE期现货市场创年内新低。
图1 PE市场基差走势图
截至5月14日，PE期货1909合约一度跌至7700附近，PE现货华北市场跌破8000大关，目前PE市场呈现低利润高库存局面，不过5-8月份国内装置集中检修，部分扩能装置投产时间延迟，以及进口出现倒挂，买盘吸引力下降，有利于国内库存消化。
国内PE利润创近三年新低
图2国内PE成本分析
国内PE利润压缩明显，较去年同期下降1500左右，创近三年以来最低水平。预计后期利润修复有两大途径：1、PE出厂价调涨，不过目前库存处于偏高水平，近期不容易实现；2、国际油价大跌，五一假期后国际油价重心下移，原油上涨形态已被破坏，后期可能通过油价大跌来修复利润，对PE成本面支撑减弱。
当前国内库存偏高水平，后期存在下降预期
尽管5月份国内检修装置增加，但是下游需求持续疲软，以及受五一假期影响，石化聚烯烃库存消化缓慢，截至5月14日在99万吨，较上周同期增加1.5万吨，较去年同期增加18万吨。
图3 石化聚烯烃库存走势图
不过5月份开始，一直到8月份，国内石化装置集中检修，预计损失产量在60万吨左右，另外从3月份开始，进口利润持续下降，甚至出现倒挂局面，买盘吸引力下降，有利于国内库存消化。
表1 国内PE装置检修计划
进口出现倒挂，买盘吸引力下降
图4进口PE成本分析
PE线性美金报价在1030左右，折算成人民币价格在8650附近，现货市场报8100左右，倒挂550左右，买盘吸引力下降，抑制后期货源供应。
国内扩能装置投产时间延迟
表2 2019年国内PE扩能装置统计
国内多数扩能装置投产时间延迟，9月份之前投产试车在170万吨左右，其中久泰能源5月份开车，负荷偏低，后期缓慢提升，中安联合、浙江石化、宁夏宝丰二期计划7-8月份投产试车，达到量产仍需时间，对国内供应利空相对有限。
综上所述，国际油价后市存在下跌风险，成本支撑预期偏利空，不过5-8月份国内装置集中检修，进口冲击压力减弱，国内扩能装置投产时间延迟，以及三季度下游需求逐步好转，利好库存消化，预计6-7月份石化聚烯烃库存降至合理水平，PE市场有望止跌，甚至会有一波反弹行情。
