亚洲乙烯需求大振，涨势四起

图1

节后归来，亚洲乙烯涨涨涨不停，再次引发市场关注，由上图也可以看出，近两年亚洲乙烯波动幅度较大，但自2月份开始，仅一个多月的时间，亚洲乙烯涨幅达到240-270美元/吨，合算人民币超过1500元/吨，经历去年6-8月三月一路狂跌行情之后，在3月11日再次回归到去年同期水平，远超过了其下游主要衍生品PE的拉涨幅度。其上涨动能有哪些？

检修装置增多，疯狂本性爆发

表1 亚洲乙烯检修装置一览表

备注：含大部分亚洲乙烯相关检修装置（并非全部），不包含中国相关乙烯装置

由上表可以看出，自2月15日起日本旭化成装置永久性关闭之后，亚洲蒸汽裂解装置进入检修旺季，尤其日本韩国泰国蒸汽裂解检修在3-4月份最为密集，新加坡壳牌自去年11月份检修以来，预计7月份才能恢复生产，而这几个国家和地区是乙烯出口相对密集地区，对亚洲乙烯供应起至关重要的作用。而供应紧张预期导致亚洲乙烯大幅上涨，由表2可以看出，其CFR东北亚和东南亚涨幅在30.31%和27.00%不等。

表2 亚洲乙烯节点价格对比

SM魔鬼本性复发，间接拉动乙烯价格

供应预期紧张带动乙烯疯狂，而需求配合亦是乙烯坚挺的主要源动力。节后归来，不管是亚洲各地乙烯下游衍生品一路涨不停，以中国为例，其中乙烯最大下游行业PE价格拉涨空间在500-600元/吨（因中国PE的上游单体乙烯基本处于自给自足状态，PE价格走势对乙烯价格反映并不强烈；因此国内除部分合资企业有外采乙烯计划，其他95%以上PE生产企业乙烯单体极少外购，但亚洲乙烯价格高位，是部分国内外采乙烯为主企业出现计划外停车或者降负荷的主要因素）。

虽然乙烯最大下游PE反响有限，但外购乙烯相对较多的苯乙烯节后魔鬼本性再次复发，节后涨幅一度超过1200元/吨，其外购乙烯可接受能力明显高于其他乙烯下游衍生品（主因苯乙烯乙烯含量较少，乙烯单体成本增加对于整体成本增加影响不大，但对于聚乙烯等行业而言，乙烯单体成本增加，对于他们的盈利能力将形成较强考验）。截止3月11日，东北亚买盘听闻在1100-1130美元/吨，而报盘仍维持在1170-1200美元/吨。CFR东南亚乙烯同样达到8个月以来的最高点，当前买盘1100美元/吨，而报盘在1150-1160美元/吨。目前听闻台湾方面有4000吨货物将于4月份装船，FOB韩国乙烯听闻有3500吨4月下货物成交于1160美元/吨。在接货积极性上来看，除了中国苯乙烯商家，日本终端用户接盘积极性也相对较高。

原油震荡走高，乙烯挺价更充分

目前乙烯仍以石脑油裂解为主，而大宗商品的原油期货走势亦给予亚洲乙烯重要指引。毫无疑问，节后国际原油震荡走高迹象明显，部分甚至预测国际原油触底反弹，当然能否反弹尚未可知，但原油震荡走高趋势已经凸显，既有供应下降预期，亦有终端苯乙烯需求发力，再加上原油拉高配合，亚洲乙烯价格走高在所难免。

综合来看，节后供应紧张及下游苯乙烯需求强劲对其价格走高带来有利支撑，短线亚洲乙烯挺价势头难消。不过有消息表示，目前部分货物正在运输，到港货源增加或将制约其价格继续追高，另外亚洲乙烯价格高位，其下游衍生品行业高价抵触，势必出现降低开工负荷或计划外停车检修状况，进而弱化对亚洲乙烯的采购，部分或将从欧美市场采购乙烯，由此可见，后期亚洲乙烯冲高机会仍在，但拉涨幅度或将受限。

当然，装置检修总有复产，而装置集中开工之日，将成为乙烯冲高回落之时，建议乙烯厂家对装置开工状况多做关注；对于中国乙烯采购方而言，可适当关注欧美市场货源，对中国下游衍生品行业而言（例如乙二醇、部分靠外采乙烯PE生产企业），建议关注其计划外停车或降负荷状况。