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原油及纤维料热点炒作降温，PE期现货下跌


上周OPEC+会议结果符合市场预期，炒作热情降温，尤其是PP纤维料炒作热情消褪，PE期现货市场冲高回落，不过现货市场较上周仍有较大涨幅。


1. PE现货市场回顾


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本周受原油及PP纤维料炒涨热情刺激，PE出厂价大幅上涨，现货市场强势反弹，不过OPEC+会议结果符合市场预期，炒作热情降温，尤其是PP纤维料炒作热情消褪，现货市场冲高回落，不过较上周仍有较大涨幅。以LLDPE为例，华北市场主流报6400-6700，华东主流报6400-6800，华南主流报6600-6800。


2. PE期货市场回顾


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本周塑料期货09合约冲高回落，石化库存虽有下降但是部分转化成社会库存，石化装置负荷上升至94%附近，下游需求一般，地膜生产旺季接近尾声，另外进口供应压力存在上升风险，原油及PP热点利好消退，4月份维持逢高空策略。


3. PE成本及利润分析


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国内方面，按布油28折算油化工线性成本4650附近，煤化工成本5400附近，石化出厂6800附近，煤化工出厂6600-6700，石化及煤化工利润修复，装置降负意向偏低。进口方面，PE进口线性（中东）美金主流780附近，折算人民币6900附近，市场主流报6800附近，高国产100-400，进口美金有降价风险，另外国外装置检修偏少，成本较低，可能继续压价挤压国内市场。




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4. PE供应分析——检修


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检修：石化检修涉及产能减少至100万吨左右，开工负荷上升至94%附近。4月份石化利润明显上升，部分装置大修计划存在延迟风险，当前检修装置部分计划4月底前开车，预计近期PE装置负荷下降空间有限。


5.PE下游农膜需求分析

本周农膜及包装膜开工率较上周均有下降，尤其是地膜生产旺季接近尾声，4月下旬以后需求将明显减弱；包装膜企业开工率较上周降幅有限，主要是基于部分防疫材料需求较好，另外基于部分BOPP膜替代需求，不过其他需求有所下降，尤其是国外疫情恶化弱化下游需求，外贸订单下降明显。


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6. 石化聚烯烃库存分析


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本周石化聚烯烃去库明显，截至4月16日石化聚烯烃库存在89万吨左右，较上周同期减少9.5万吨左右。尽管石化库存下降接近正常水平，但是部分转化成社会库存，下游贡献力度有限，原油及PP热点题材炒涨热情降温后，石化库存降速放缓。


7. 下周行情展望

1、国内石化及煤化工利润偏高，主动降负意向偏低，4月下半月新增大修装置偏少，部分装置检修计划延迟；
2、国外疫情恶化弱化需求，进口具有成本优势，且检修装置偏少，可能继续挤压国内市场，尤其是中东地区检修季结束，货源供应开始增加；
3、下游需求利好不足，尤其是4月中旬以后地膜生产旺季结束，另外包装膜需求也有所下降；


总结：
尽管PE基差较大，一旦原油反弹可能刺激期货上涨修复基差，石化开工负荷虽有下降，但是石化及进口供应压力依旧偏大，下游需求利好不足，4月下半月供需矛盾仍在，PE现货市场短期仍有回调风险。