PE周报|石化检修减少，PE冲高回落

虽然下游刚性需求仍在，但是石化部分检修装置陆续开车，国际油价反弹乏力，石化降库速度放缓，部分大区下调出厂价，抵消部分下游需求利好，打压期现货市场报价下跌100-200元/吨。

1. PE现货市场回顾

国庆节后PE现货市场报价下跌100-200，国际油价重心下移对PE成本支撑减弱，石化累库明显，出厂价下调，抵消部分下游需求利好，贸易商炒作热情降温，积极出货为主。以LLDPE为例，华北市场主流报7300-7400，华东主流报7400-7500，华南主流报7600-7700。

2. PE期货市场回顾

PE期货2001合约收于7295，下跌110，跌幅1.49%。国际油价反弹乏力，石化检修装置陆续开车，新增产能开工负荷逐步提升，10月份以后石化供应压力逐步显现，下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料L2001合约维持逢高做空思路；未来PP国内扩能大于PE扩能，PE港口库存延续下降趋势，待PP现货转入跌势择机做05合约PP-L价差缩窄，仅供参考。

3. PE成本及利润分析

国内PE利润分析

国内方面，PE成本在7600附近，石化出厂价在7400-7500，倒挂100-200，国际油价反弹乏力，石化降库速度放缓，出厂价上涨乏力甚至有下跌风险。进口方面，PE进口线性美金主流报870-880，成本7550-7650，高期货盘面300左右，现货市场主流7400-7600，部分亏损50-100，线性进口窗口关闭，买家订单积极性不高，港口库存压力不大。

4. PE供应分析——检修

检修：新增检修装置偏少，延安能化检修装置开车，石化检修涉及产能在100万吨左右。其中70万吨左右计划10月底开车，而新增检修装置偏少。

扩能：久泰能源满负荷生产，计划10月12日起停车一周左右，中安联合计划停车一周左右，宁夏宝丰二期负荷较低。浙江石化、恒力石化计划四季度投产，能否量产尚不确定。久泰能源、中安联合开车后满负荷生产，宁夏宝丰二期达到满负荷。浙江石化、恒力石化计划四季度投产，能否量产尚不确定。

总结：短期新增投产装置停车检修或是低负荷运行，国内供应回升影响暂不明显，1、中长期国内供应回升影响逐渐显现。石化检修装置减少及新增产能量产，10月下旬后石化供应压力渐显。

5.PE供应分析——开工率

石化部分装置停车检修，部分涉及产能较小，石化开工负荷小幅下降至94.6%附近。石化集中性检修临近尾声，当前检修涉及产能在100万吨左右，其中80万吨左右计划10月底开车，而新增检修装置偏少，预计后期石化装置维持高负荷运行。

6. PE下游需求分析

国庆节后PE下游整体需求好转，华东及华南地区包装膜长开工率维持在7-8成，华北地区棚膜处于生产旺季，不过10月下旬以后，下游需求逐步见顶，工厂开工负荷继续提升空间有限。

7. 石化聚烯烃库存分析

本周石化聚烯烃降库速度放缓，截至10月17日在70万吨左右，一方面石化检修装置减少，开工负荷提升，另一方面下游阶段性补库告一段落，目前维持刚需为主，采购积极性有所下降。后期石化供应压力渐显，下游需求逐步见顶，石化降库压力上升。

7. 下周行情展望

1、石化检修装置陆续开车，新增检修偏少，10月下旬开始国内供应压力逐渐显现。
2、进口盈利缩窄，港口库存压力不大，不过进口成本与期价相差不大，压制期货反弹。
3、下游阶段性补库进入尾声，后期下游需求逐步见顶，需求面利好支撑减弱。