PE周报 |库存消化缓慢，PE期货破位下跌

本周虽然石化装置开工维持偏低负荷，但是石化库存消化缓慢，打压PE期货破位下跌，拖累现货市场随之下滑。

1. PE现货市场回顾

本周PE现货市场报价较上周下跌50-100元/吨，虽然国内石化装置开工率较低，国际油价反弹，但是下游需求提升缓慢，中下游原料库存消化缓慢，导致石化库存消化缓慢，部分大区下调出厂价，现货市场报价随之下跌。以LLDPE为例，华北市场主流报7250-7400，华东主流报7400-7500，华南主流报7400-7500。

2. PE期货市场回顾

本周PE期货2001合约延续下跌行情，截至8月22日收于7320。国内石化开工负荷较低，进口窗口持续关闭，港口库存延续下降趋势，下游备货启动，但是中下游原料库存消化缓慢，导致石化降库不畅，打压期价下跌，目前尽管供应利好明显，但是中下游库存消化仍需时日，等待8月下旬需求逐步提升，石化降库顺畅后择机做多01合约，9月中旬后供需面偏利空，01合约维持逢高做空思路，仅供参考。

3. PE成本及利润分析

国内PE利润分析

国内方面，本周PE利润延续偏低水平，目前PE成本在7650附近，石化出厂价在7400-7500，倒挂200左右，国际油价虽有反弹，但未突破上方压力，石化库存下降缓慢，出厂价难以反弹，对PE现货成本利好支撑不足；进口方面，本周进口继续亏损，尽管PE线性美金降至860附近，折算成人民币报价在7450附近，但是低于期货盘面价格，而且商家前期货源持续亏损，接新单意向明显下降，港口库存延续下降趋势。

4. PE供应分析——检修

本周国内部分非计划性检修装置开车，但是仍有部分装置非计划性停车检修，检修涉及产能小幅上升至235万吨左右，下周仍有部分非计划性检修装置开车，但是也有装置停车大修，预计检修涉及产能无明显变化。

5.PE供应分析——开工率

目前国内PE检修涉及产能在210万吨左右，PE开工负荷在88.4%附近。8月份国内仍有装置停车大修，不过到9月份下旬检修装置陆续开车，石化装置负荷将会明显上升。

6. PE下游需求分析

下游刚性需求提升缓慢，包装膜长开工率维持正常水平，农膜厂备货虽有启动，但是积极性不高。一方面今年订单较去年同期有所下降，下游前期原料货源仍在消化，另外现货供应充足，工厂集中性备货积极性不高，不过下游需求逐步提升趋势未变，有利于库存消化。

7. 石化聚烯烃库存分析

石化聚烯烃维持去库存操作，周一在81万吨，周二在78万吨，周三在74.5万吨，周四在73.5万吨，较上周同期下降1.5万吨，较去年同期下降0.5万吨。虽然目前国内石化装置维持较低负荷运行，PP在85%以下，PE在87%附近，部分新增产能停车检修，但是下游需求启动低于市场预期，中下游原料库存仍有待下滑，导致石化去库缓慢，不过下游需求逐步提升的趋势未变，有利于后期库存消化，后期重点关注下游需求情况。

7. 下周行情展望

1、虽然部分非计划性检修装置计划开车，但是仍有装置停车大修，进口窗口持续关闭，部分新增产能投产后供应压力尚未释放；
2、PE整体下游需求逐步上升趋势不变，华北地区部分下游8月下旬开始集中备货生产应对后期的限产，导致需求前置；
3、中下游原料库存仍有待消化，抵消部分下游需求利好；
4、石化降库不畅，出厂价一跌难涨，压制市场投机心态
总结：
虽然石化开工负荷较低，港口库存库存延续下降趋势，但是当前中下游库存消化缓慢，导致石化降库不畅，打压买家购买积极性，预计近期PE市场延续偏弱行情，不过下游需求逐步提升趋势未变，待8月底左右中下游库存有效消化，石化降库顺畅后，PE市场可能会有一波反弹行情。