8.13喋喋不休的夏天PS

图1

6月中旬以来，PS市场开启了跌跌不休的行情。以华东市场普通透苯为例，目前525的报价在9500元/吨，比6月中累计下跌了13.64%。上游苯乙烯的快速下跌无疑是影响PS市场下跌的最大因素，而下游需求疲软以及市场信心的缺乏，也制约着市场的反弹步伐。

原油、苯乙烯、PS市场价格对比

成本快速下行，跌幅超过PS

图2

从苯乙烯的运行情况来看，6月中上旬有过一次快速反弹，之后便开启了下行的通道。这段时间苯乙烯累计跌幅17.54%，比PS的跌幅略大。5月份以来国内PS停车检修的情况较多，开工率和货源供应量偏低，这对市场也有一定的托举作用。

7月份以来PS利润有明显好转

图3

由上图来看，7份PS表观利润空间比6份有明显的好转。经粗略计算，7月份PS表观利润均值是110元/吨，较6月份利润均值增加255元/吨。增加的原因是7月份苯乙烯开启了下跌通道，并且在月初和月末有过快速下跌。原料的快速下跌，给PS一定喘息时间，所以从表中来看，7月PS表观利润有明显好转。8月初PS的表观利润尚可，呈现小幅好转的态势。若利润再继续好转的话，前面停车检修的部分PS装置可能会被重新启动，开工率也有好转的可能，不过这也取决于下游需求的恢复程度。

需求淡季，下游开工率不断下降

图4

从图中来看，截至到8月7日，下游工厂开工变化率为42%，较6月中旬累计下滑8%。7月份中小下游工厂的开工继续下降，大型家电企业的开工率下降明显，降幅在10-20%，对原料的需求有所减少。其中大型企业的开工率在50-70%，中小型家电、包装、日用品等企业开工3-4成。8月份，下游企业以消化库存为主，订单量回升难度较大，届时下游需求量小幅萎缩的可能性仍存。业内人士预计，圣诞节、国庆节的产品订单后延的可能较大。

后市行情分析：

原油供应过剩，需求不足的局面还有进一步加剧的迹象。随着伊朗原油出口的解禁，国际原油的供应将进一步增加。需求方面目前面临着两个隐患，一个是美国自驾游假期接近尾声，美国的原油需求也将放缓。另外一个是中国经济的放缓将导致原油需求减少。另外，美联储的加息周期即将开始，这也将令油价承压。尽管油价在持续下跌之后有反弹的需求，但当前油价并不存在持续上涨的基础。预计8月份纽约油价或进一步下探，短期底部位置在40美元/桶附近。

苯乙烯进口到货增加，华东主港库存预计呈增长之势。韩国及国内苯乙烯装置集中检修结束，内外盘货源供应预期增加。但国内主要下游行业需求，短期内暂难有明显改善迹象。综合来看，8月国内苯乙烯市场或仍有一轮探跌过程。

从上游来看，原油、苯乙烯在8月份有较大压力，原油可能会跌破前期低点，而苯乙烯弱势中也有探低的空间。所以成本面的主要是利空的预期，对PS市场也会形成较大制约。而随着PS利润的好转，后期PS开工率不排除逐渐提升的可能，届时增量的PS部分是迅速被消化还是转为库存形式有待观察，因为今年需求启动步伐偏慢，市场流通性不足。另外ABS与PS价差越拉越近，也会对PS形成压制。所以我们认为8月份PS市场还是有一定下行压力的。

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